在上一期多因子檢驗研究報告中，我們對估值因子進行了系統(tǒng)檢驗。在本期報告中，我們進一步使用股票量價數(shù)據(jù)的波動率作為選股因子。傳統(tǒng)的套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory，APT）把影響股票價格的因子分成公共因子/風格因子（common/style

factors）及特異因子（Idiosyncratic

factor）兩類。其中公共因子用于刻畫影響全市場股票價格的共同因素，而特異因子則用于捕捉個股自身的波動特征。在本期報告中，我們選取了2個公共波動率因子和5個特異波動率因子進行系統(tǒng)檢驗（圖1）。測試時間區(qū)間為2015年1月1日~2017年8月1日，測試股票池為全市場，調(diào)倉時間為每周一。