領(lǐng)子期權(quán)，是一類經(jīng)典的期權(quán)組合類策略，其構(gòu)建方式涉及標(biāo)的資產(chǎn)、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)三類頭寸，被認(rèn)為是一種“標(biāo)的資產(chǎn)+期權(quán)”類的保守型交易策略，特別適合長期持有標(biāo)的資產(chǎn)的交易者使用。雖然該策略應(yīng)用并不廣泛，或許這和它的潛在低收益有關(guān)，但是其最大優(yōu)勢在于低風(fēng)險(xiǎn)，也經(jīng)常被用作一種風(fēng)險(xiǎn)管理方式。下面在介紹該策略構(gòu)建方式的基礎(chǔ)上，說明該策略的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

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構(gòu)建方式

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領(lǐng)子期權(quán)，是指持有標(biāo)的資產(chǎn)多頭的同時(shí)，買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)的組合策略。該策略通常以平值看跌、虛值看漲的形式構(gòu)建。也可以這樣理解，投資者買入標(biāo)的資產(chǎn)，為規(guī)避其下跌風(fēng)險(xiǎn)，所以買入看跌期權(quán)，并利用賣出看漲期權(quán)降低權(quán)利金成本，這是一種保守但有效的交易策略。

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值得注意的是，該組合中“標(biāo)的資產(chǎn)多頭+看跌期權(quán)多頭”即為保護(hù)性看跌期權(quán)組合，“標(biāo)的資產(chǎn)多頭+看漲期權(quán)空頭”即為備兌看漲期權(quán)組合，這說明領(lǐng)子期權(quán)組合可以被看作是備兌看漲期權(quán)和保護(hù)性看跌期權(quán)的疊加版本，它綜合了二者的優(yōu)勢，既限制了標(biāo)的資產(chǎn)下跌風(fēng)險(xiǎn)，又降低了權(quán)利金成本，但是也正因此領(lǐng)子期權(quán)的收益率并不高，屬于十分保守的策略。

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總之，領(lǐng)子期權(quán)策略涉及標(biāo)的資產(chǎn)，很自然地受其構(gòu)建形式的啟發(fā)，將領(lǐng)子期權(quán)應(yīng)用于期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理，是個(gè)值得嘗試的思路。

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