宏觀

　　1、昨天美國金融市場繼續(xù)交易6月就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期。由于6月非農(nóng)新增人口降至兩年低位，金融市場降低了兩次加息的預期，但失業(yè)率仍處于3.6%的絕對低位，而且時薪月增0.4%，年化同比增長4.4%，增幅提高，預示著消費支出強韌，經(jīng)濟邊際向上繼續(xù)得到驗證，利好。消息面，調(diào)查顯示對未來一年的通脹預期下跌到3.8%，為兩年低位。美元指數(shù)昨天繼續(xù)下跌，收于102下方，技術(shù)上看美元在本周連續(xù)大跌創(chuàng)近期新低，目前中短期均線收斂集中于102.8，如不馬上收回跌幅，有結(jié)束調(diào)整開啟新一輪大跌的可能。關(guān)注周三將公布的通脹數(shù)據(jù)，如果繼續(xù)低于預期，可能更刺激降息預期。整體看，市場對利多消息敏感，似乎越來越傾向于交易經(jīng)濟邊際回升+加息結(jié)束的中期多頭邏輯。

　　2、中國昨天公布通脹數(shù)據(jù)仍偏弱，其中CPI同比持平，環(huán)比下降0.2%，PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%，雖然豬肉價格大跌和原油、煤炭等能源價格下跌貢獻了最大跌幅，但整體需求疲弱信號加強。經(jīng)濟邊際下行壓力加大，但市場預期刺激政策，未被證偽之前金融市場仍反復炒作。

　　3、歐元區(qū)6月投資者信心指數(shù)-22.5，大幅低于預期，達半年新低，德國更弱為-28，環(huán)比下跌7.3個百分點。歐洲主要股指在大跌后連續(xù)兩天小幅反彈，但技術(shù)上看高位震蕩多時，目前中長期均線收斂下壓，中期上升形態(tài)破位的嫌疑非常大。

　　現(xiàn)貨

　　1、LME庫存大減3500噸，現(xiàn)在庫存降至5.9萬噸，不過注銷倉單降至1.9萬噸，現(xiàn)貨貼水擴大到16美元，暗示出庫接近尾聲，擠倉壓力減少。不過由于庫存處于極端低位，很容易受到持貨商控制，整體還是有較強支撐。

　　2、滬銅現(xiàn)貨報貼水10元，因升水大幅下跌后，低位吸引一些買盤，另外滬銅進口虧損繼續(xù)擴大，今天現(xiàn)貨進口虧損擴大到570元，限制持貨商拋貨興趣。估計前期LME出庫及非洲銅陸續(xù)到岸，但國內(nèi)有煉廠會出口到保稅，庫存環(huán)比還是會增加。盤面看隔持倉減少，但持倉矛盾仍大，交割前略有擠倉壓力。

　　3、總結(jié)：庫存開始增加，升水結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱，階段性供增需減，現(xiàn)貨支持價格回調(diào)，但總庫存仍處極端低位，缺乏大的下跌空間。但注意美國經(jīng)濟邊際改善+美元加息結(jié)束的交易邏輯逐步增強。在現(xiàn)貨可見庫存極低的情況下，中期宏觀多頭邏輯對價格的影響可能增強，進一步限制價格回調(diào)空間。由于68000上方消費明顯受抑制，建議少量逢高拋空遠月，注意靈活換手。