來(lái)源：壹財(cái)信

作者：李作森

2023年6月，浙江德斯泰新材料股份有限公司（下稱：德斯泰）創(chuàng)業(yè)板申報(bào)材料獲深交所受理，正式開(kāi)啟IPO之路。三個(gè)月后，德斯泰的審核狀態(tài)因更新財(cái)務(wù)資料變?yōu)椤爸兄埂薄４舜蜪PO其聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)為安信證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

《壹財(cái)信》瀏覽招股書(shū)及公開(kāi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，德斯泰在2020年至2022年（下稱：報(bào)告期）期間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與業(yè)績(jī)“背道而馳”，一副總在報(bào)告期初離職，另起爐灶成立公司與德斯泰又產(chǎn)生交易；同時(shí)德斯泰招股書(shū)中部分內(nèi)容還和公開(kāi)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了偏差。

高管離職設(shè)立公司并發(fā)生交易

德斯泰是一家專業(yè)從事PVB中間膜及其光伏組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為PVB中間膜、PVB雙玻光伏組件等。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期各期德斯泰分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44,299.39萬(wàn)元、70,111.33萬(wàn)元、136,552.73萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為5,957.20萬(wàn)元、5,812.46萬(wàn)元、9,431.66萬(wàn)元，業(yè)績(jī)一路攀升。

與業(yè)績(jī)表現(xiàn)相反，德斯泰報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻逐年下降。

報(bào)告期內(nèi)，德斯泰經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8,594.13萬(wàn)元、-2,114.76萬(wàn)元、-6,444.72萬(wàn)元。招股書(shū)中解釋道，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年下降主要原因?yàn)殡S著經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資、存貨等增加較多所致。

此外，德斯泰的償債能力也在下滑。

報(bào)告期末，德斯泰的流動(dòng)比率為1.20，而在2020年末這一數(shù)據(jù)為1.36；同期，德斯泰的速動(dòng)比率也由1.10降為0.80。報(bào)告期內(nèi)德斯泰的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.96%、43.11%、52.60%，不斷攀升。

《壹財(cái)信》還注意到，報(bào)告期內(nèi)德斯泰的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員存在一些變動(dòng)情況。

其中在2020年11月，許忠明因個(gè)人原因辭去德斯泰副總經(jīng)理職務(wù)。許忠明離職后仍持有天臺(tái)洪都投資管理咨詢有限公司（下稱：天臺(tái)洪都，德斯泰員工持股平臺(tái)之一，持有德斯泰6.52%股權(quán)）6.20%股權(quán)，更值得注意的是，離職后的許忠明新設(shè)立了一家公司并與德斯泰產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)招股書(shū)及公開(kāi)信息，許忠明在從德斯泰離職后于2022年2月11日創(chuàng)立了上海特弗克新材料有限公司（下稱：上海特弗克）。企信網(wǎng)顯示，上海特弗克經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)含有“日用玻璃制品銷(xiāo)售”、“汽車(chē)零配件批發(fā)”，而德斯泰主要產(chǎn)品PVB中間膜恰好也廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、建筑和光伏等領(lǐng)域。

據(jù)招股書(shū)，2021年德斯泰向許忠明采購(gòu)了12.00萬(wàn)元銷(xiāo)售服務(wù)；上海特弗克成立后，德斯泰轉(zhuǎn)向上海特弗克采購(gòu)銷(xiāo)售服務(wù)，2022年采購(gòu)金額為107.57萬(wàn)元。

值得一提的是，企信網(wǎng)披露的上海特弗克2022年企業(yè)工商年報(bào)顯示，該年上海特弗克社保繳納人數(shù)為0人。

招股書(shū)與公開(kāi)信息矛盾頻頻

交易所在信息披露審核中會(huì)重點(diǎn)關(guān)注信息披露的真實(shí)性問(wèn)題，而德斯泰招股書(shū)信披內(nèi)容卻頻頻與公開(kāi)信息相矛盾。

首先是與大客戶交易數(shù)據(jù)的出入。

據(jù)招股書(shū)，福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱：福耀玻璃）為德斯泰報(bào)告期內(nèi)前五大客戶之一，2022年德斯泰向其銷(xiāo)售PVB中間膜32,412.57萬(wàn)元。

但根據(jù)福耀玻璃2022年年報(bào)來(lái)看，其2022年向第四大供應(yīng)商的采購(gòu)額為34,066.43萬(wàn)元，比德斯泰招股書(shū)銷(xiāo)售金額高1,653.86萬(wàn)元；向第五大供應(yīng)商的采購(gòu)額為31,346.64萬(wàn)元，又比德斯泰招股書(shū)銷(xiāo)售金額低1,065.93萬(wàn)元。

（截自福耀玻璃2022年年報(bào)）

其次，德斯泰募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件的內(nèi)容也與招股書(shū)存在出入。

此次德斯泰擬募資40,000.00萬(wàn)元，全部投入至“浙江德斯泰新材料股份有限公司年產(chǎn)40,000噸PVB功能膜項(xiàng)目”（下稱：PVB功能膜項(xiàng)目）。

據(jù)招股書(shū)，PVB功能膜項(xiàng)目新建廠房A1號(hào)，用地面積為5,740.00平方米；同時(shí)新建生產(chǎn)廠房A2號(hào)、物資倉(cāng)庫(kù)A1號(hào)、物資倉(cāng)庫(kù)A2號(hào)，用地面積為21,151.87平方米。綜上此次PVB功能膜項(xiàng)目用地面積共26,891.87平方米。

但PVB功能膜項(xiàng)目的環(huán)評(píng)文件中卻顯示，項(xiàng)目的用地（用海）面積僅為5,740.00平方米，或僅為新建生產(chǎn)廠房A1號(hào)的面積，而少了廠房A2號(hào)、物資倉(cāng)庫(kù)A1號(hào)、物資倉(cāng)庫(kù)A2號(hào)的面積。到底是環(huán)評(píng)文件編制時(shí)的遺漏還是兩份文件對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)的廠房、倉(cāng)庫(kù)面積規(guī)劃存在差異，我們不得而知。

（截自PVB功能膜項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件）

不僅如此，德斯泰招股書(shū)中引用同行可比公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也與該公司信披存在差異。

德斯泰在招股書(shū)中選取了海泰新能作為光伏組件業(yè)務(wù)的同行業(yè)可比上市公司，海泰新能于2022年8月在北交所上市。

據(jù)德斯泰招股書(shū)，海泰新能光伏組件業(yè)務(wù)毛利分別為24,778.46萬(wàn)元、38,536.65萬(wàn)元，但在海泰新能披露的招股說(shuō)明書(shū)中，顯示其2020年與2021年光伏組件業(yè)務(wù)毛利分別為21,068.82萬(wàn)元、33,065.30萬(wàn)元，均與德斯泰招股書(shū)披露數(shù)據(jù)不符。

（截自海泰新能招股書(shū)）

值得一提的是，此次德斯泰聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)安信證券在此之前就已“暴雷”。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，安信證券于2022年11月就因保代擅自刪改IPO申報(bào)文件被監(jiān)管約談，并被關(guān)“小黑屋”半年。